向上起飞：用数据解锁上海机场（600009）的稳健投资路径

起点就是跑道：把上海机场（600009）当作一项可测量的工程来打造。

风险掌控以量化为准绳。假设持仓规模为100万元，标的年化波动率σ=28%（基于最近252个交易日），目标年化波动率10%，则波动率目标下的头寸规模=S_target=100万*(10%/28%)≈35.7万元；每日5%置信VaR（z=1.645）=1.645*(σ/√252)*头寸≈1.645*(28%/15.87)*357000≈1.645*1.765%*357000≈10390元，明确了最大单日潜在损失界限。

资金保障采取“核心+卫星”结构：核心仓40%配置短期国债或高评级企业债（年化收益率3.5%），保障本金；卫星60%做股票+期权对冲。用Kelly简化版控制仓位：假设超额收益率（edge）E=预期年化超额收益8%，波动率年化40%，则Kelly近似f=E/σ^2=8%/(40%^2)=0.08/0.16=0.5，结合风险承受下调至0.25，卫星仓实际股权敞口=60%*0.25=15%。

风险回报与定价模型：采用CAPM估算期望回报，设β=0.9、无风险利率3%、市场风险溢价6%，则期望年化回报=3%+0.9*6%=8.4%。用DCF给出目标区间（基于假设）：自由现金流FCF=20亿元，WACC=7%，长期增长率g=2%，企业价值≈FCF*(1+g)/(WACC-g)=20*(1.02)/0.05=408亿元；若流通股本=50亿股，则隐含每股价值≈8.16元/股——与假设市场价比较决定买卖节奏。

卖出策略分三层：1) 纪律性止损：单笔回撤超过10%触发减仓50%；2) 盈利兑现：涨幅达目标区间（以DCF目标为基准，若市场价≥目标价×1.15则逐步锁定利润）；3) 事件驱动：若机场客座率连续3个月低于行业复苏预期（例如低于2019年同期的85%），转换为防御性仓位。

市场情况分析量化支持：假设2019年客流基数1000万人次，2023恢复至92%（920万人次），按年复合增长率CAGR=(920/1000)^(1/4)-1≈-2.1%（康复期间波动），若未来3年复苏至98%则隐含年均增长约2.7%，带动航油、零售收入边际改善，模型中收入敏感系数β_rev=0.6，对应每1%客流增长对净利润提升≈0.6%。

收益管理方法：票价与非航收入组合优化，用价格弹性模型（ε=-0.8）测算小幅提价对客流影响；通过动态定价与延展零售提高人均收益（每位旅客人均非航收入目标提升10%可带来整体净利率提升约1.2个百分点）。

每一步都有量化门槛与回测假设，风险被数字化为头寸、VaR、Kelly系数与止损规则，从而把不确定性变成可管理的参数。

你更倾向于哪种策略？

1) 稳健型：核心债券+小比例股票（投票）

2) 平衡型：上述核心+卫星按建议比例（投票）

3) 进取型：提高卫星敞口并使用期权放大收益（投票）